银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期(qī)以来，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)已在(zài)为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心承担过(guò)多风险。目前可能(néng)的解(jiě)决(jué)方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦存款保险公司(sī)接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的(de)接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和(hé)银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美(měi)国上(shàng)周原油库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了(le)疲(pí)弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对(duì)美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的(de)大(dà)方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点(diǎn)50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机(jī)引发了经济减速(sù)，但(dàn)是据我(wǒ)们测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资(zī)产负(fù)债表受冲击(jī)的影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济(jì)减速(sù)而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业(yè)银(yín)行危机(jī)主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初(chū)同样认为(wèi)，由(yóu)美国银(yín)行业(yè)“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能(néng)性(xìng)是较小的(de)，基(jī)于此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目(mù)标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的速度和(hé)积极(jí)性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金(jīn)融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落多少这一争(zhēng)论，全球知名机(jī)构的基(jī)金(jīn)经理们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其(qí)他央(yāng)行将在加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居(jū)民消费来(lái)看(kàn)，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件(jiàn)，说(shuō)明(míng)未来美国经(jīng)济继续减速也(yě)是(shì)大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短(duǎn)期虽(suī)有升温，但不至于出发市(shì)场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和(hé)反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配(pèi)收入(rù)的(de)比例越来越(yuè)高，未来并不排除(chú)由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和最近的(de)美国居(jū)民部门(mén)信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和收入状况边(biān)际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便(biàn)消50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多费信(xìn)心在(zài)恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居民部(bù)门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避(bì)险情绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出(chū)风险的(de)时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边(biān)的复苏环(huán)比高点已经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况下(xià)，市场(chǎng)对全(quán)球(qiú)经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海外(wài)银行业(yè)危机共振成为了一个激(jī)发(fā)避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和前几年有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门(mén)应对(duì)危机的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个(gè)触发因(yīn)素，一是临(lín)近(jìn)美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一(yī)晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温又(yòu)会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色金属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多(duō)需(xū)求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延(yán)续了(le)需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样(yàng)本企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然(rán)持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的(de)高(gāo)开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不(bù)支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素(sù)的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的(de)行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上(shàng)的市场预期(qī)过于一致，主流(liú)观点认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但今年(nián)可(kě)能不会降(jiàng)息。我们(men)要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因(yīn)为美(mě50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多i)通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对(duì)整个(gè)板块还是持中线偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时(shí)间的(de)需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的(de)关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知(zhī)的(de)风(fēng)险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价(jià)格短线(xiàn)的(de)波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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