昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在(zài)不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在(zài)周五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利(lì)率路(lù)径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的(de)跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和(hé)伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的(de)负(fù)面(miàn)影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做(zuò)太(tài)少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力观(guān)察更多数据和(hé)未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能需要(yào)提高多少利率。”三公里是多少米，三公里是多少米>

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源(yuán)新增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市(shì)场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归(guī三公里是多少米，三公里是多少米)的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌(diē)可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的(de)后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下游深加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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