近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息带来(lái)成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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