近日，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银1米等于多少mm 1米等于多少厘米(yín)期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联(liá1米等于多少mm 1米等于多少厘米n)储加(jiā)息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　1米等于多少mm 1米等于多少厘米国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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