周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆(nì)市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流向(xiàng)情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在(zài)市大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化(huà)，获(huò)利(lì)兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处(chù)于(yú)中低水(shuǐ)平(píng)，大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好部(bù)分个股尤其(qí)是基本面(miàn)明(míng)显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及(jí)部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)到(dào)获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有(yǒu)望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度电力(lì)消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在(zài)电力(lì)市场化改(gǎi)革的(de)持续(xù)推进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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