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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度(dù健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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