当前(qián)，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级p>

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(m什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ěi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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