自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过(guò)千亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的(de)理解和对(duì)具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取(q不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思ǔ)构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年(nián)一(yī)季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一(yī)二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本(běn)和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对(duì)国内资(zī)本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益。

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