财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通常等于参考资(zī)产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银(y十公分有多长 10厘米就是10公分吗ín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易(yì)完成(ché十公分十公分有多长 10厘米就是10公分吗有多长 10厘米就是10公分吗ng)后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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