5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)港股市(shì)场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了(le)5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现(xiàn)了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏(sū)预(yù)期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相(xiāng)对强(qiáng)弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会(huì)发(fā)生的，在(zài)这个(gè)过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机(jī)影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未(wèi)来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来的细(xì)分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国内医药(yào)领域(yù)长期具备相对(duì)优势的(de)细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加(jiā)，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心正(zhèn高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来g)逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可(kě)以关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性(xìng)价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可(kě)以先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业(yè)绩(jì)差异很(hěn)大，建议更多关(guān)注个(gè)股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价比，当前(qián)估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经(jīng)济(jì)的(de)复(fù)苏节奏(zòu)可(kě)能大(dà)概率是(shì)一(yī)波三折(zhé)趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投(tóu)的方式(shì)投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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