财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决(jué)议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部(bù)分的(de)损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营。

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