如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于(劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思yú)低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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