5月(yuè)23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科(kē)伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持(chí)续处(chù)于低(dī)位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表ng>基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创(chuàng)新药板(bǎn)块(kuài)的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块(kuài)上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并(bìng)未增加太(tài)多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是(shì)为什(shén)么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分化是非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必(bì)须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增(zēng)速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必(bì)须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基(jī)建板(bǎn)块或(huò)是最(zuì)具有确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进(jìn)优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会(huì)召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的(de)下移(yí)，通过城市(shì)三级医院的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市(s上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表hì)县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的(de)工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照(zhào)“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源短(duǎn)板，完成(chéng)预(yù)期的建设任(rèn)务(wù)。随(suí)着具体政策的(de)出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政策(cè)，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布(bù)将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出(chū)要加强(qiáng)医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的(de)背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场的(de)快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入(rù)医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头(tóu)企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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