本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗>五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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