北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头(gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少patóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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