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孕妇咳黄痰几天能自愈,白痰和黄痰哪个严重 中泰证券戴志锋:银行板块与高股息策略,稳定收益的溢价

  核心观点:在当前经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下,高(gāo)股息策略有望以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际(jì)为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健,分红率高而稳(wěn)定(dìng),估值(zhí)处于历史(shǐ)低位,银行板块将成(chéng)为高股息(xī)策略的(de)理想增配板(bǎn)块。

  高股(gǔ)息(xī)策略是以股息率(lǜ)为投资要素,选择股息(xī)率较(jiào)高(gāo)的股票并长期持(chí)有的投资(zī)策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较高(gāo)的股利支(zhī)付(fù)率,投资(zī)者(zhě)每年可(kě)以获得较(jiào)高的股利收入作为绝(jué)对收(shōu)益(yì),另一(yī)方面意味着公(gōng)司估(gū)值较低,因此具备(bèi)一定的安全边(biān)际,而且投资的成本(běn)相(xiāng)对较低,长期持有还可以节(jié)税(shuì)。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来看,高(gāo)股息策略的(de)安全性较高,在市场下行阶段更加抗跌(diē),防御(yù)性更强。从当前宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度来看(kàn),疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确定性;从大类资产(chǎn)的投资收益来看,目前可(kě)投资(zī)的资产不多,收益率在下(xià)行。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

  高股息率想要取得较好的收益就(jiù)需要(yào)满足以下几个条件:1)在(zài)分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红(hóng)率;2)有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定;3)在分(fēn)母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值低(dī),因此安全边际比较高,下降空间(jiān)有(yǒu)限,波动性较低;4)公司最好有一定(dìng)的成长(zhǎng)性,股价有进一步提升(shēng)的可能

孕妇咳黄痰几天能自愈,白痰和黄痰哪个严重  而银行板块恰(qià)好满足以上(shàng)条件:1)上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在(zài)24%以上,其中大行最(zuì)高,其次是股份行和城商行,农商行相对低(dī)一些(xiē)。2)银行(xíng)高分红的背后也(yě)离(lí)不开经营业绩(jì)的(de)稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看(kàn),上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6%,在一季(jì)度(dù)集中(zhōng)迎来(lái)资产重定价(jià)的情(qíng)况下能(néng)够保持正增(zēng)殊(shū)为不(bù)易。上市银(yín)行(xíng)整体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3%,行(xíng)业利润增速高于营收(shōu),拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái),资产端收益率将会逐(zhú)步企稳,而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步(bù)下行,净息(xī)差预计会在(zài)下半年(nián)提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银行板(bǎn)块处(chù)于历(lì)史较优水平,上市银行不良率继续环比(bǐ)下降,基本处在2014年来历史低位,拨备覆(fù)盖(gài)率(lǜ)维持在(zài)245%的高位。3)目前(qián孕妇咳黄痰几天能自愈,白痰和黄痰哪个严重)银行板块的PE水平(píng)为5.13,PB为0.57,均是各(gè)个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看,银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7%,PB分位(wèi)为7.09%,都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际(jì)和(hé)性(xìng)价(jià)比(bǐ)较好,作(zuò)为低(dī)且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股息率。4)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块,从去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现,国资持股比例和(hé)今年以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43%的正相关性,中特估有望为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外(wài)的附加资本利得。

  风险提示事(shì)件:经(jīng)济下滑超预期,经济恢复(fù)不及(jí)预期(qī)。

  摘(zhāi)要选自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报告(gào):《银行板块与高股息(xī)策略:稳(wěn)定收益的溢价》

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