尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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