原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次(cì)集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完(wán)毕，整(zhěng)体来看(kàn)，稳健增长依然(rán)是白酒行业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业(yè)营收总计3563.45亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营(yíng)收净(jìng)利再创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打响疫情后首个春节动销(xiāo)战(zhàn)后，今年(nián)一(yī)季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业(yè)拿下两(liǎng)位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过(guò)去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造成了不(bù)可忽(hū)视的影响(xiǎng)，穿透(tòu)最新(xīn)的(de)业(yè)绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压(yā)能力(lì)足够强(qiáng)大，经营稳(wěn)定(dìng)，且引导行业(yè)结构性增(zēng)长。但随(suí)着白(bái)酒(jiǔ)行业集(jí)中(zhōng)度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以(yǐ)望其项背，因(yīn)此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮调(diào)整周期的白酒行业，分化加(jiā)剧(jù)。而(ér)今年，白酒企(qǐ)业(yè)的一个(gè)共同主题是去库存(cún)，谁(shuí)快谁就会占得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会公布(bù)的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业营收和利润分(fēn)别占去了53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报(bào)来(lái)看，白酒结构性增长的表(biǎo)现之(zhī)一是(shì)优势品牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销量(liàng)已经连续(xù)多(duō)年下(xià)降(jiàng)，行业集(jí)中(zhōng)度不断(duàn)提升(shēng)，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已(yǐ)经(jīng)临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业(yè)态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒企成(chéng)为产业经济增长的主要动力(lì)。年报显示，头部名酒企业基本保持了两位(wèi)数(shù)增长，20家白酒上市(shì)企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六就(jiù)贡(gòng)献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实(shí)现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长18.66％；净利(lì)润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑(huáng)多(duō)让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析(xī)师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的(de)增长(zhǎng)，疫情放开(kāi)后(hòu)消费场景的多元化(huà)，对于中国白(bái)酒的复(fù)兴(xīng)是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征是，在(zài)过(guò)去取得了稳定增长和快(kuài)速发展(zhǎn)的企业，基本形成(chéng)了(le)中(zhōng)高端(duān)驱(qū)动增长的发展模式，这在(zài)年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端(duān)一如既往强势以外，其中高端(duān)产品销量都以超两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部(bù)品牌(pái)产(chǎn)品线(xiàn)全价格带布局(jú)，二三线品牌(pái)聚焦(jiāo)中(zhōng)高端，白酒产业不约而(ér)同都在进行产品(pǐn)结构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产(chǎn)推动了各酒(jiǔ)企、产区的(de)优质产能的(de)释放(fàng)。20家(jiā)上市企业中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建等项目，这些都是(shì)企业为持续保持结(jié)构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企会持(chí)续走强，并且(qiě)利用自身(shēn)的(de)品牌与(yǔ)品质优势，进一步(bù)挤压非名酒(jiǔ)市场，而(ér)基于品类和产品的名(míng)酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业(yè)进入寡头化时代(dài)。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企分(fēn)化加(jiā)剧 <逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的strong>非(fēi)名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相(xiāng)比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业(yè)销售收入累计增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业(yè)财报发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三(sān)线品牌正在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮(fú)动(dòng)为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为(wèi)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊；2022年(nián)则进一步(bù)变成7家，在前一年的(de)6家基础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家企(qǐ)业(yè)规模来到(dào)50-80亿元之(zhī)间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都是在(zài)各自省内有一定话语权(quán)、有较大市场(chǎng)规模、省(shěng)外市场开拓良好的代(dài)表。

　　它(tā)们之(zhī)间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三(sān)线酒企(qǐ)分化(huà)加剧，要么(me)像古井贡酒那样完成(chéng)产(chǎn)品升级和全(quán)国化布局，挤进一线市(shì)场(chǎng)，要么(me)就(jiù)会(huì)像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所言，年(nián)报(bào)显示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金流的下降(jiàng)，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降(jiàng)42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑(huá)原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表示是因为去年同期(qī)基(jī)数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了(le)策略调(diào)整导致。

　　另一典型是(shì)安徽(huī)酒(jiǔ)企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤压(yā)下，其业务体量和利润出现萎(wēi)缩(suō)，明(míng)显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年(nián)，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但(dàn)净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对(duì)此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道(dào)等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需新渠(qú)道

　　毛(máo)利率(lǜ)来看，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与(yǔ)上年同期(qī)相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白(bái)酒超强的盈利能力，但透(tòu)过(guò)年报，白(bái)酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮液(yè)紧随(suí)其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业(yè)库存同比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他(tā)酒企库存增长基本都(dōu)在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一定程度上反(fǎn)映(yìng)当(dāng)前(qián)渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上(shàng)市(shì)酒(jiǔ)企合(hé)同负债整体(tǐ)同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超五成。截至今年一季度末(mò)，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国酒业(yè)资深评论员(yuán)肖(xiào)竹(zhú)青(qīng)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常(cháng)优秀。但是我们发现整个市场除(chú)了茅台供不应(yīng)求以外，其他(tā)产品(pǐn)都存在价格(gé)倒挂现象(xiàng)，这说明(míng)除茅台以外社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年(nián)中秋节后有望成为酒业(yè)重回正(zhèng)轨发(fā)展的时(shí)间节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是(shì)行业(yè)性(xìng)问题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认为(wèi)，随着(zhe)国家经济面的恢复(fù)以及(jí)社会活动(dòng)的复苏，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库存(cún)会得到很大(dà)的(de)缓(huǎn)解(jiě)，但是区(qū)域(yù)中小企业仍然会面临(lín)不(bù)小的库(kù)存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系互(hù)动(dòng)平台回答投资者(zhě)关于库存(cún)的问题(tí)时就谈到(dào)，五粮(liáng)液产品渠(qú)道库存量不(bù)到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情影响线下消费场(chǎng)景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会(huì)库(kù)存积(jī)压。从(cóng)产(chǎn)能来看，近(jìn)十(shí)年来白酒产量在不断下(xià)降，白酒产(chǎn)业存量(liàng)产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然是趋势之一(yī)。加之消(xiāo)费观(guān)念、消费习惯的(de)变化，即(jí)使(shǐ)是疫情后消费场(chǎng)景大规模恢复的前提(tí)下，白(bái)酒去库(kù)存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都(dōu)在努力，其中最(zuì)关键的是，亟需(xū)库存(cún)消(xiāo)化能力(lì)强劲的(de)新渠道。可以看(kàn)到，大小酒企(逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的qǐ)均在营销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报(bào)中销售费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快(kuài)，谁的价格倒挂恢复得(dé)快，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的