用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶段(duàn)进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度，用友(yǒu)网络(luò)净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上(shàng)市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来连(lián)续第三(sān)年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收、净利(lì)同(tóng)步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市(shì)23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一(yī)季度报告，一(yī)季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股(gǔ)东的(de)净(jìng)亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布(bù)的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下历(lì)史(shǐ)新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点进行了(le)定增融资(zī)。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫东等(děng)知名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露(lù)定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大(dà)佬葛卫(wèi)东，也参与了定(dìng)增，投入(rù)资金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的(de)2022年各季度(dù)业(yè)绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌(diē)幅(fú)近(jìn)六成。而葛卫东的(de)总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也(yě)惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展(zhǎn)历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通(tōng)过财务软件服务(wù)企业(yè)的会计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云(yún)服务业(yè)务(wù)，晋m是山西哪里的车引领中国企(qǐ)业级(jí)服务市场。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先(xiān)的(de)企(qǐ)业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全基(jī)于(yú)互联网架构的企业互(hù)联网开发(fā)平台。2017年(nián)以来，其云平台(tái)、财务云、人(rén)力(lì)云(yún)等云产品得到逐步发(fā)展，各领域云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的(de)”用友云”面世(shì)、云平台(tái)及(jí)领域服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服务(wù)业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主(zhǔ)要收(shōu)入来源并(bìng)继续(xù)扩大收(shōu)入(rù)占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市场(chǎng)份(fèn)额来(lái)看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用(yòng)，并不一定会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反(fǎn)应出市场对(duì)用友在(zài)高端ERP软件市(shì)场(chǎng)竞争力信(xìn)心的严(yán)重不足，也反应(yīng)了其(qí)在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也(yě)在(zài)同(tóng)时逐年增(zēng)长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营收(shōu)增幅。对(duì)应到股价上(shàng)，在(zài)此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎(hū)可以说(shuō)是踏步不前，净利润却(què)大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值(zhí)严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值还是(shì)有很(hěn)大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目(mù)前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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