申万一级(jí)的半导体(tǐ)行业涵盖(gài)消费电子(zi)、元件(jiàn)等6个二级子行(xíng)业(yè)，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大的是半导(dǎo)体行(xíng)业，该行业(yè)涵(hán)盖132家上市公司。作为国(guó)家(jiā)芯片战略发展的(de)重(zhòng)点领(lǐng)域，半导体行(xíng)业(yè)具备(bèi)研发(fā)技术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替代(dài)化、未来前(qián)景广阔(kuò)等(děng)特点，也因此成为(wèi)A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数(shù)量，均位(wèi)居科(kē)技类行(xíng)业前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来(lái)经过4年(nián)快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主研发(2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪fā)的环境下，上市公司科(kē)技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多(duō)数上市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临(lín)短期(qī)库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随(suí)库存风险加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模创新(xīn)高，三(sān)方面(miàn)因(yīn)素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成(chéng)的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营收稳(wěn)步(bù)增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的营(yíng)收集(jí)中度却(què)在下(xià)滑(huá)。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营收占(zhàn)比(bǐ)下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营(yíng)业(yè)收入居(jū)前(qián)5的企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部(bù)企(qǐ)业营收增速放缓(huǎn)，低(dī)于(yú)行(xíng)业平均(jūn)增速。二(èr)是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是(shì)当半导体行(xíng)业处于国产替代(dài)化、自主(zhǔ)研发背景下(xià)的高(gāo)成(chéng)长阶段(duàn)时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长，使得(dé)集中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归母净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的归(guī)母净利润增速更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片(piàn)库存(cún)高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正增(zēng)长企(qǐ)业(yè)达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利(lì)润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异(yì)的企业来看，芯(xīn)原股份(fèn)涵盖(gài)芯片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及(jí)强大(dà)的设计能力，公司(sī)得(dé)到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速(sù)位列(liè)半导体行业之首，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿(yì)元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年(nián)净利润体量排名行业第(dì)92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最(zuì)快(kuài)的半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导体行业(yè)经营风险分(fēn)析(xī)时，发现存货周转率(lǜ)反映了分(fēn)立器(qì)件、半(bàn)导体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对(duì)经营(yíng)造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半导体企业的(de)存货(huò)周转率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存货周(zhōu)转率这一经(jīng)营风(fēng)险指(zhǐ)标反映行业是(shì)否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供(gōng)过于求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整(zhěng)体而言(yán)，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于(yú)行业中位水平。而股价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整(zhěng)体毛利率稳步(bù)提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业上市公(gōng)司(sī)整体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升(shēng)级、自主研(yán)发等(děng)有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品(pǐn)需求放(fàng)缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百分点以上(shàng)企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明(míng)了与这两方面原因(yīn)有(yǒu)关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率(lǜ)在(zài)60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公(gōng)司经营(yíng)体量较大(dà)的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发(fā)占比不断提升

　　2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪在国外芯(xīn)片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研发上行(xíng)趋势(shì)的(de)背景下，国内(nèi)半(bàn)导体企业需要不(bù)断(duàn)通过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进而(ér)对(duì)长久业(yè)绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一(yī2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)数(shù)据表明2022年(nián)半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研(yán)发(fā)费用同比增长，32家企(qǐ)业(yè)增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科(kē)技(jì)和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综合(hé)研发费用(yòng)增长率和增长金额，海光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司(sī)去年推出了(le)国内(nèi)首款(kuǎn)支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集(jí)成电路产品进入(rù)C919大型客(kè)机(jī)供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发(fā)费用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家(jiā)企(qǐ)业不(bù)仅连续3年研(yán)发(fā)费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)还(hái)在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三(sān)年研发费用占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业(yè)领域中(zhōng)的头部(bù)公司实现(xiàn)了批量销售(shòu)或(huò)达成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

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