自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米(de)张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的(de)四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米)在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端(duān)制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合(hé)，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济(jì)整(zhěng)2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最新(xīn)的(de)投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多(duō)实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入(rù)正循环(huán)。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带(dài)来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米