北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们(men)最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一(yī)部(bù)手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们(men)要么(me)放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入(rù)卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然(rán)可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类(lèi)的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了(le)不(bù)该(gāi)承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足(zú比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁)够的(de)资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的(de)技(jì)术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个(gè)体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架(jià)，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如(rú)何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架(jià)他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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