来无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性(xìng)好转，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足。所(suǒ)无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性以，稳增(zēng)长(zhǎng)基调延续(xù)，短期政策不(bù)太(tài)可(kě)能(néng)转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面(miàn)对高质量(liàng)发展要求(qiú)，也(yě)没增(zēng)量刺激政策。未来扩大(dà)需求主要依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业(yè)政策方面强调(diào)“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍然是重点任务(wù)。整体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议(yì)首先(xiān)强调了(le)今年的(de)成(chéng)绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势”。从(cóng)一季度公布的(de)数(shù)据看，确(què)实好于去年四(sì)季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也(yě)使(shǐ)得经(jīng)济转型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度有明显(xiǎn)改善，但距(jù)离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的(de)差(chà)距。所以，经济仍(réng)需政策(cè)呵护。尤其是一季(jì)度降准后(hòu)，就业压力仍然存在(zài)，我们认为政策短(duǎn)期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当(dāng)前经济(jì)持续回(huí)升向好的(de)关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展要求(qiú)，会(huì)议强调经济要实现“质的(de)有效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一(yī)点和去年经(jīng)济(jì)工作会议(yì)精神一致。这(zhè)也意(yì)味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续(xù)好转”、“内生动(dòng)力持(chí)续(xù)增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结(jié)合(hé)起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通(tōng)过激发市场化(huà)的力(lì)量(liàng)去推动(dòng)经济修复，通过改革(gé)开(kāi)放的方式激(jī)发高(gāo)质量的增长。所以会(huì)议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各(gè)类所有制企(qǐ)业公(gōng)平(píng)竞争、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类企(qǐ)业都要依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决心从根本上(shàng)解决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和预期(qī)、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，积极(jí)的财政政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议的(de)表述(shù)。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加强各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求(qiú)是未(wèi)来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消费(fèi)环境(jìng)，促(cù)进文化旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠(kào)居民劳(láo)动收入的(de)自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府(fǔ)主动稳增(zēng)长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加重(zhòng)要的位置(zhì)，稳住外贸外(wài)资基本盘(pán)。要支持(chí)有条件的(de)自贸试验区和自由贸易港对接国(guó)际高标准经贸规(guī)则(zé)，开展(zhǎn)改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实(shí)体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现代化(huà)产业体系要以“实体经济(jì)”为支(zhī)撑(chēng)。我们的(de)理解是，产(chǎn)业政策的重点是(shì)“实体(tǐ)经(jīng)济(jì)”，这里的实体经(jīng)济并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实(shí)科(kē)技(jì)自立自(zì)强根基(jī)，培育(yù)壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发(fā)展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设(shè)施建设和配(pèi)套电(diàn)网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防(fáng)范风险”。我们(men)认为，人工智能(néng)发展到(dào)一定程(chéng)度(dù)，监(jiān)管措施也必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在(zài)互(hù)联网领域，要推(tuī)动平台企业(yè)规范(fàn)健康发展，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的(de)风险出(chū)清(qīng)，仍是大势(shì)所趋，地(dì)方债(zhài)务(wù)的风险也需要(yào)化解。所以(yǐ)今(jīn)年和去年最大的不同(tóng)是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克制(zhì)。

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