射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)1ma等于多少a，1ua等于多少a微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启1ma等于多少a，1ua等于多少a(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞1ma等于多少a，1ua等于多少a华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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