上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是(shì)个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只因正股(gǔ)退市而(ér)强制退市的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整理(lǐ)期(qī)，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债(zhài)兼(jiān)具(jù)债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zh水娃是几娃？ 水娃是什么颜色ōng)，此前一(yī)直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也未发生过(guò)实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎(shú)回和回售等(děng)条款，但由于大(水娃是几娃？ 水娃是什么颜色dà)多(duō)数上市公司是因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行(xíng)赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公(gōng)司发行的(de)可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市(shì)规则，上(shàng)市公司(sī)股票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的可转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可(kě)转债30多(duō)年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰(tài)加快(kuài)，常态(tài)化退市(shì)机(jī)制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正股基(jī)本面、成长性(xìng)、估(gū)值水平以及发债(zhài)公(gōng)司(sī)偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券(quàn)退市(shì)、违(wéi)约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标(biāo)的，而选择正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的(de)标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债市(shì)场风(fēng)格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化(huà)。目前关(guān)于(yú)可转(zhuǎn)债的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对(duì)于(yú)信用(yòng)资质较弱的公司，可(kě)考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全(quán)方(fān水娃是几娃？ 水娃是什么颜色g)位、根(gēn)本性的变化(huà)。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债(zhài)在内(nèi)的投(tóu)资方(fāng)法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 水娃是几娃？ 水娃是什么颜色