国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5无锡市是几线城市月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ru无锡市是几线城市ì)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐(z无锡市是几线城市hú)渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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