5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增长，最(zuì)新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合(hé)计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和(hé)弱复(fù)苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债务上限(xiàn)到期带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地(dì)互联网以及新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制(zhì)措施(shī)，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面两(liǎng)方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看，去年(nián)防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到(dào)由于线下场景的(de)修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场对于国内(nèi)经济复苏预(yù)期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办，海(hǎi)外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，并(bìng)看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向(xiàng)，例(lì)如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资者通过(guò)定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全球投资的(de)主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比(bǐ)美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是以机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市(shì)场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据对港股资金面(miàn)会(huì)产生较大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的(de)国际宏(hóng)观(guān)环境背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩(jì)差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们(men)认为国内经济(jì)的复苏节(jié)奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经(jīng)price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的(de)预期(qī)，往后(hòu)看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而从流(liú)动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看(kàn)是大概(gài)率事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等(děng每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办)板块(kuài)仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市场。

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