如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Jap华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗an ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本(běn)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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