5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收到(dào)《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下(xià)调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更(gèng)多是(shì)对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金(jīn)经理陈(chén)钟闻(wén)、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预(yù)计下半年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)记者：四大国有银行为(wèi)何下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行(xíng)。在(zài)资(zī)产端定(dìng)价压力较大(dà)且存款持续高增(zēng)的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固(gù)定(dìng)资产(chǎn)投资(zī)传导较(jiào)弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经济综合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持续走低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩明显；第三，企业(yè)和居(jū)民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存(cún)款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款介于活期(qī)与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年(nián)存(cún)款自律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行了几轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调(diào)也是(shì)要将存款产品线(xiàn)的调整(zhěng)进(jìn)行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通(tōng)过自律(lǜ)机制协(xié)调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年(nián)来贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更多是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融(róng)资(zī)需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银(yín)行(xíng)的(de)活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成(chéng)本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要(y三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下(xià)调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调(diào)，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或(huò)有动力持续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地(dì)区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋(qū)势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是由(yóu)实体(tǐ)经济资(zī)金供需决定的(de)，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利(lì)率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏的第(dì)一年，我们(men)仍面(miàn)临内生动力(lì)不(bù)强需求不(bù)足(zú)的(de)情况，央行已经通过降准以及(jí)结(jié)构性货币政策等多(duō)项举措给予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效降低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激(jī)活内生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资(zī)金合(hé)理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产端的(de)角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是(shì)否进(jìn)一(yī)步下调要(yào)看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要(yào)看银行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存(cún)款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持(chí)续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷(dài)低(dī)于(yú)预期，国内降息(xī)预期被进一(yī)步强化。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期存(cún)款利率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹力去持(chí)续推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身(shēn)也(yě)有动(dòng)力(lì)去(qù)下调存款定价(jià)来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期被放大，大量资(zī)金集中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也有望带动存(cún)款资(zī)金的释放(fàng)，盘活(huó)市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释(shì)放(fàng)了以下信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范银(yín)行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银行的(de)协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款定价(jià)过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银(yín)行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上限下调(diào)后会普遍降低(dī)中小行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收(shōu)益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整降低(dī)了银行负(fù)债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资(zī)金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银(yín)行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本的下(xià)降使得(dé)银行盈利能力增强，进(jìn)一步(bù)打开了资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基(jī)三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹金(jīn)报：未来存款利率是(shì)否还有进(jìn)一(yī)步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存款利率的(de)非对(duì)称(chēng)下行使得商业(yè)银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有(yǒu)进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存(cún)款市场份额考核(hé)压力使得(dé)各行下调(diào)存款利率动(dòng)力(lì)不足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利于降低(dī)全社(shè)会无风险收益(yì)率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性(xìng)质(zhì)的(de)票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降的趋势(shì)和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行(xíng)息差压力(lì)，这(zhè)使得(dé)控制存款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味(wèi)着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第(dì)一要(yào)求，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场(chǎng)不应(yīng)视为(wèi)降息的(de)确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及(jí)其他固收类基(jī)金在具一定流(liú)动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相当部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中投资者的(de)合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从(cóng)绝对(duì)利率水平还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到(dào)了较(jiào)低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩(suō)，若看不(bù)到(dào)央行货币政策增量政策，后续(xù)或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债(zhài)基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期(qī)下(xià)降(jiàng)，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票(piào)市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因(yīn)此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的(de)个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我(wǒ)们识(shí)别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率(lǜ)高达20％且能保本(běn)的(de)所谓(wèi)理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如(rú)果不(bù)具备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让(ràng)优秀的(de)基金(jīn)经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具(jù)备(bèi)一(yī)定投(tóu)资(zī)能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提(tí)条件是(shì)做(zuò)好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资(zī)者在(zài)评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类(lèi)产品等风(fēng)险等(děng)级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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