金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本(běn)上市(shì)的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外(wài)贸学校毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duà中国欠别国钱吗n)时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待(dài)。

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