5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额(é)分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

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　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市(shì)场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制(zhì)造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受g>诺德(dé)基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度(dù)环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济(jì)相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放(fàng)开国(guó)门(mén)之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实(shí)际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态(tài)变化(huà)还是需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过(guò)程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响和(hé)主要经(jīng)济(jì)体(tǐ)政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内(nèi)外(wài)流动(dòng)性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结(jié)合(hé)当前(qián)的低估(gū)值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)等，若(ruò)未来市(shì)场进(jìn)一(yī)步(bù)回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为(wèi)全(quán)球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美(měi)国(guó)创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法和(hé)创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的(de)确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配(pèi)收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机构(gòu)和外资(zī)为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据(jù)对(duì)港股资金面会产生较大(dà)影(yǐng)响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的(de)国(guó)际(jì)宏观环(huán)境背(bèi)景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或(huò)者美国经(jīng)济(jì)下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可(kě)能(néng)就(jiù)会看(kàn)到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商(shāng)等高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步(bù)强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个(gè)股的(de)性价(jià)比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低水平(píng)。从基本(běn)面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能(néng)大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大概率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受国(guó)内及海外多(duō)重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投资于(yú)港股市(shì)场。

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