射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年m是什么意思性取向射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)m是什么意思性取向，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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