国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(小明王是谁的后代 小明王是男是女jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　小明王是谁的后代 小明王是男是女ng>美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风小明王是谁的后代 小明王是男是女险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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