5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shē九龙司是哪里？ng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合九龙司是哪里？判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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