A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高乔丹有多高ng>，一(yī)度(dù)从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大(dà)部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入乔丹有多高规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。