在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方(f2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县āng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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