4月美国就业报告大超(chāo)预期(qī)，新增就业、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季节(jié)性有关(guān)。其中，新(xīn)增非农就业+25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于彭(péng)博一致(zhì)预期的+18.5万人；失(shī)业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期(qī)的3.6％，位于历(lì)史低(dī)位；小时工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符合彭博一致预期。非(fēi)农就业数据与此(cǐ)前(qián)超预期的ADP一致，显示4月美(měi)国就业市(shì)场仍(réng)然维持稳健。但是需要(yào)指出的是，2月(yuè)和3月新增非(fēi)农就业合计下修14.9万，1季度新(xīn)增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可(kě)能(néng)导(dǎo)致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业(yè)；而4月季节因子(zi)要高于以往年份(fèn)，或导致(zhì)非(fēi)农就业(yè)数(shù)据(jù)偏高(gāo)，未来(lái)持续性存(cún)在较(jiào)大(dà)不确(què)定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的(de)联储23年底(dǐ)降息预期(qī)从84bp回落至78bp；美元指数基本(běn)持平于101.5；美国三(sān)大股指涨超1％。

　　核(hé)心观点

　　4月美国非农数据(jù)点评

　　4月(yuè)美国就业(yè)报(bào)告大超预期，新增就业、失(shī)业率(lǜ)、工(gōng)资表现亮眼，但或与(yǔ)季节性有(yǒu)关。其(qí)中，新(xīn)增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭(péng)博一致预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至(zhì)3.4％，低(dī)于(yú)彭(péng)博一致预期的3.6％，位于(yú)历史低位；小(xiǎo)时工(gōng)资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳(láo)动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期（图1）。非(fēi)农就(jiù)业数据与此前超预期的(de)ADP一致，显示(shì)4月美国就业市场仍(réng)然(rán)维持(chí)稳(wěn)健。但是需要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非农(nóng)就业(yè)合计下(xià)修14.9万(wàn)，1季度新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月新(xīn)增非农就业虽超预(yù)期，但(dàn)整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可能导(dǎo)致(zhì)企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月季(jì)节因子(zi)要高于以往年(nián)份（图(tú)2），或导(dǎo)致非农就业数据偏高，未来(lái)持续(xù)性存在较(jiào)大(dà)不确定。非(fēi)农发(fā)布后(hòu)，截(jié)至北京时(shí)间晚(wǎn)上9：30,2年期和(hé)10年(nián)期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储(chǔ)23年底(dǐ)降息预期从(cóng)84bp回落至78bp（图3）；美(měi)元指(zhǐ)数基(jī)本(běn)持平于101.5；美国(guó)三大股(gǔ)指涨超1％。

　　非农新增就(jiù)业整体回升(shēng)，其中(zhōng)商品相关行业回升(shēng)明显。4月商品相关行(xíng)业新(xīn)增非农(nóng)就业3.3万人，占4月新增就业的(de)13％，相对3月增加5万(wàn)人。其(qí)中，制造业、建筑业等新增就业均(jūn)边际回升。商品相关行业就业边际(jì)改善，或反映(yìng)制(zhì)造业边际好转(zhuǎn)。例如，4月美(měi)国ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心(xīn)商品通胀环比也边际回升。4月服务业相关行业新增就(jiù)业(yè)从3月的18.2万上升至22万，但内(nèi)部出现分(fēn)化。其中，医疗保健(jiàn)和(hé)商业(yè)服务新增就业分别为6.4万和4.3万，较(jiào)3月(yuè)增(zēng)加1.7万和2.0万(wàn)；但此(cǐ)前吸纳(nà)就业较多的(de)休闲(xián)酒店业4月新增就业3.1万(wàn)人，较3月(yuè)回落(luò)0.9万人（图表4）。其他需求指标指示，服(fú)务业需求可能(néng)仍在(zài)走弱。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健与零(líng)售业的总空缺约384万人，较(jiào)22年(nián)12月的(de)470万人大幅下(xià)降，回落至21年5月的(de)水平（图表5）。

　　失业率创新低以及小时工(gōng)资增速(sù)回升，显示劳工市场韧(rèn)性(xìng)较强。尽管遭遇硅谷银行风波的(de)不确(què)定性冲击，4月失业率(lǜ)仍然下降0.1个(gè)百分点至3.4％，位于历史低位，反(fǎn)映就业市场猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种韧性较强(qiáng)，短期(qī)仍有望保持稳(wěn)健。1季度小时(shí)工资增(zēng)速低(dī)于其他工资指标，4月小时(shí)工资增速回升后，与其他工(gōng)资指标(biāo)的差距收窄，指示美国潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高于联储合意水平（3％左右），这可能加(jiā)大美联储(chǔ)的(de)紧缩压力。3月岗(gǎng)位空缺数据显示(shì)，美(měi)国就业市(shì)场劳动力供应紧张(zhāng)局势整体仍(réng)在小(xiǎo)幅缓(huǎn)解(jiě)。最(zuì)能反(fǎn)映就业市(shì)场(chǎng)紧张程度之(zhī)一的职位空(kōng)缺与待业(yè)人(rén)数(shù)之(zhī)比连续三月下降(jiàng)，2023年3月录得164％，降(jiàng)至(zhì)21年11月的水平（图表7）。根据历(lì)史(shǐ)经验，当前职位空缺和(hé)求(qiú)职人(rén)之比的回(huí)落(luò)速度(dù)接(jiē)近(jìn)1973年(nián)的高通胀时期(qī)，预计2023年4季度，美国就业市(shì)场才能更接近供(gōng)需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期(qī)的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据将进一步(bù)削弱联储的降息意(yì)愿，但实(shí)际经(jīng)济动能或弱(ruò)于非农就业数据所(suǒ)指示(shì)的水平，后续需(xū)要关注季节因子(zi)扰动下降后就业数据的走势。非(fēi)农就业超预期叠加工资增速回(huí)升，预计联储将维持相对市场更加鹰派的立场。若(ruò)就业(yè)数据出现明显恶化，联(lián)储转向的(de)可能性将(jiāng)加大(dà)。5月以来，第一(yī)共(gòng)和银行被(bèi)接管、西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)等区(qū)域(yù)银(yín)行股价大幅下挫，中小银行(xíng)风险仍(réng)在发酵（参见(jiàn)《美国第14大银(yín)行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国(guó)债务上限触发(fā)时点提前，前景存在较大(dà)不(bù)确定(dìng)性（参见《美国债务上限(xiàn)提(tí)前触发(fā)会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高利率叠加不断发酵(jiào)的银行危(wēi)机以及债务上限风波，金融市场动荡可能(néng)性加(jiā)大，不排(pái)除金融风险以及实体经济的脆弱(ruò)性倒(dào)逼联储下半年(nián)转向(xiàng猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种)。

　猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种　风险(xiǎn)提示：美国中小银行(xíng)再现挤兑风波；欧美(měi)陷入衰(shuāi)退概率增加。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自：2023年(nián)5月6日发布的《非(fēi)农(nóng)强于(yú)预期，但或许和季节性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种