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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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