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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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