财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FIN阅历是什么意思MA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发(fā)了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng阅历是什么意思)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通(tōng)常等于(yú)参考资产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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