在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年(n夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022ián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人(rén)士夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临(lín)近，为(wèi)了(le)应(yīng)对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多(duō)元化(huà)的(de)布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的(de)定开权益类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的(de)发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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