5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正fèn)额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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