昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共(gòng)和党债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能(néng)影响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计美联(lián)储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美(měi)国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的(de)负面影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能(néng)需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这(zhè)是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺(quē)乏强有(yǒu)力(lì)的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及(jí)预期(qī)的背景下，整个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是(shì)对(du文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ì)未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价(jià)降价(jià)幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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