金融(róng)界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举(jǔ)行4月份(fèn)国民经济运行情况新闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱于预期(qī)，尤其是(shì)PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪些？国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格(gé)低位(wèi)运行主要是阶段性的，当前(qián)中(zhōng)国经济不存在通缩，总(zǒng)的来看，下(xià)阶段也不会(huì)出现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是回(huí)落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的(de)回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所回落(luò)。同时，生猪市场供(gōng)应总体是充足(zú)的。进入4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下(xià)行(xíng)，也带动(dòng)了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价(jià)格降幅扩(kuò)大。今年以来(lái)，受(shòu)到世界经济复苏(sū)乏(fá)力、全球能源价格总(zǒng)体上趋(qū)于回(huí)落(luò)，对国内(nèi)居民(mín)消费汽(qì)柴油(yóu)价格输出(chū)型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降价促销。今年(nián)以来，受到汽(qì)车优(yōu)惠补贴政策去年(nián)底到(dào)期影响，国六B的排放标准在今年(nián)7月份切换，车(chē)企降价(jià)促销力(lì)度加大(dà)，带动了价格的(de)下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期对比基数(shù)走高。上年同期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价(jià)格进入到上涨(zhǎng)周(zhōu)期等因素的(de)影响，食(shí)品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于(yú)国际(jì)地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上(shàng)升。在这些(xiē)因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食品(pǐn)和能源(yuán)由于(yú)受(shòu)到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较大，看价格总体的(de)状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上(shàng)月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从(cóng)核(hé)心CPI目前(qián)的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低的，很重要的原(yuán)因(yīn)是服务需(xū)求仍在恢复中，相(xiāng)关(guān)价格涨幅跟过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复(fù)常态化(huà)运行，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服务价格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，连续(xù)两个月回(huí)升。未来随着服务消费需求(qiú)带动增强(qiáng)，价(jià)格回(huí)升也(yě)会推动核心CPI涨幅(fú)回归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到(dào)国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几个：

　　一是(shì)国(guó)际输入性因素(sù)影响(xiǎng)。我(wǒ)国部分(fēn)大(dà)宗商(shāng)品价格与国际市(shì)场联系比较紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢(huī)复(fù)乏力(lì)影(yǐng)响，国际大宗商品价格走低(dī)、国内(nèi)石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)石油和天然(rán)气开(kāi)采业价(jià)格下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原(yuán)料(liào)和(hé)化(huà)学(xué)制(zhì)品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场(chǎng)需求(qiú)不足。经济恢(huī)复常态化运行(xíng)以(yǐ)后，部分行业产能供给(gěi)充裕(yù)，但市场需(xū)求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放(fàng)，进口持(chí)续增加，而电煤需求季节性(xìng)减少，市场进(jìn)入淡季，价格(gé)降(jiàng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材产(chǎn)能(néng)比较(jiào)充足(zú)，而(ér)市(shì)场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价格变动翘尾下拉(lā)影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年价(jià)格(gé)翘(qiào)尾影响是负2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际(jì)输(shū)入性(xìng)影响还会持续，国内(nèi)市场(chǎng)需求(qiú)仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期(qī)下(xià)行(xíng)情况还会(huì)延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前(qián)我国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政策报告也提及通缩。报告(gào)提到，我(wǒ)国通胀水(shuǐ)平处于温(wēn)和区间(jiān)。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供需恢复时间差(chà)和基数效(xiào)应有关。我国经济运行开局(jú)良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下(xià)行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值(zhí)区(qū)间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回落的(de)影(yǐng)响不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力(lì)支(zhī)持下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气(qì)区(qū)间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经(jīng)济(jì)生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)本身有个(gè)过程(chéng)，加之(zhī)疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退(tuì)，居民超额储蓄向(xiàng)消费的转化受收入分(fēn)配分(fēn)化、收(shōu)入预期不稳等制约，特(tè)别(bié)是(shì)汽车、家装等(děng)大宗(zōng)消费(fèi)需求偏弱。近期居(jū)民(mín)出现提前还贷现象，也一(yī)定程(chéng)度影响当期(qī)消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国(guó黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗)际油价一度逼近140美(měi)元大关，今(jīn)年以来(lái)已(yǐ)回(huí)落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电(diàn)燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得(dé)去(qù)年3月鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，对今年也存在(zài)高基(jī)数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在明显基(jī)数效应(yīng)，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基(jī)数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保(bǎo)持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高(gāo)基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策效应将进(jìn)一(yī)步显现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预(yù)计下半(bàn)年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能回(huí)升至近(jìn)年均(jūn)值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指价格持续负增长，货币供应量也具(jù)有下降(jiàng)趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运行持(chí)续(xù)好转，不(bù)符合(hé)通缩的特(tè)征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通(tōng)胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论(lùn)，可(kě)以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命(mìng)题，担忧大可不必

黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗　　物价是经济短周期波(bō)动(dòng)的滞(zhì)后指标(biāo)，不能仅以物价回落(luò)来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期(qī)性波动主要由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化，使得物(wù)价(jià)变化滞后经济(jì)1-2季度左右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需(xū)求才刚刚开始修复，对(duì)价格(gé)的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低位(wèi)徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示(shì)经济处于(yú)复苏初期。以企业(yè)中长期资(zī)金来源刻画(huà)的(de)有效社融增速，去年9月以来(lái)持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点至(zhì)今年4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效(xiào)社融变化领(lǐng)先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮(lún)信(xìn)用(yòng)扩张(zhāng)会带动经济在2023年(nián)初见底(dǐ)回升(shēng)，1季度经济(jì)指标已有所(suǒ)体现。

　　年初以(yǐ)来物价(jià)的回落，受基数、供给和(hé)外需等(děng)影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等(děng)价格(gé)逐步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始抬(tái)升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周(zhōu)期启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳(jiā)境

　　经济(jì)复苏初期，资(zī)金(jīn)存在一定空(kōng)转较(jiào)为常见。经验显示，资金空转多发生在(zài)经济回(huí)落、货币明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部(bù)分资金滞留在(zài)金(jīn)融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年底以来也(yě)有类似特征；有(yǒu)所不(bù)同的是，当(dāng)前资金(jīn)多滞(zhì)留在银(yín)行体系、而(ér)不是非银(yín)金(jīn)融机构，与居(jū)民理财(cái)回表、购房偏(piān)弱带(dài)来(lái)的(de)居民(mín)与企业之间信用派(pài)生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思(sī)路(lù)不同，使得信(xìn)用派生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有效信(xìn)用(yòng)派生自去年9月以(yǐ)来(lái)持续(xù)改善(shàn)，而房地产相关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷款增长明(míng)显(xiǎn)快于企业(yè)；相较之下，本轮信(xìn)用修(xiū)复主(zhǔ)要(yào)靠企业融资扩张，有效社融(róng)从去年9月(yuè)开始持续回(huí)升，而居民(mín)信贷(dài)一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来(lái)的经济(jì)效应不(bù)同过往，有效信用派生对企业(yè)行为的(de)支持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地产相关融资显著弱(ruò)于以往(wǎng)，使得(dé)制造业投(tóu)资表现(xiàn)显著(zhù)强于房地产；伴随融(róng)资的持续改善，企业资本开支在1季(jì)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。但房(fáng)地产“缺位”，压(yā)低了信用派生(shēng)和经济(jì)增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗(yí)症(zhèng)”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复(fù)性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使(shǐ)得大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春节效应”带(dài)来的经(jīng)济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出(chū)现走弱的(de)迹象(xiàng)。其(qí)中，偏消费(fèi)端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期(qī)的同时，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复已然开始，消费(fèi)动能或被低(dī)估，前半程靠(kào)居(jū)民出行和黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗(hé)企业消费，后半程靠居民(mín)消(xiāo)费能力的恢复(fù)。出行意愿的持(chí)续改善、企业经营(yíng)活动正常化(huà)等，皆指向(xiàng)场景恢复(fù)带来(lái)的(de)消费(fèi)修复持(chí)续性和(hé)弹性(xìng)不宜(yí)低(dī)估(gū)；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等(děng)服务业，及(jí)稳增(zēng)长相关行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助(zhù)于推动(dòng)收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信(xìn)号也在累积。地(dì)产大周期向下已是(shì)共识，地产链条修复会弱(ruò)于(yú)传统周期；但小周期超调(diào)后(hòu)的(de)修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产(chǎn)供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地区收入修复等，有利于(yú)稳定低能级城市(shì)需求(qiú)。

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