自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明(míng)星基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了科(kē)技等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(fe2o3是什么化学元素tán)及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所(fe2o3是什么化学元素suǒ)管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对(duì)具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都(dōu)会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际(jfe2o3是什么化学元素ì)关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也(yě)会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获(huò)得了(le)边(biān)际(jì)资金(jīn)的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收益。

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