用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第(dì)二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历股价(jià)持续大(dà)跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利(lì)同(tóng)步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季(jì)度实(shí)现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高之后，用友网(wǎng)络股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股(gǔ)价相对高点进(jìn)行了定(dìng)增(zēng)融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网络(luò)披露(lù)定增结(jié)果(guǒ)，增发(fā)数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的(de)私(sī)募大(dà)佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩明显(xiǎn)不及(jí)市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季度业绩更是(shì)连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度(dù)的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出前(qián)十(shí)大股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服(fú)务转型第二阶(jiē)段(duàn)道阻且长

　　在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络的发(fā)展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服(fú)务企业的(de)会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的(de)信息化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是服(fú)务企业(yè)的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服务(wù)业务，引领(lǐng)中国企业级服务市场(chǎng)。在此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建和运营全球(qiú)领先的(de)企业云(yún)服务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网(wǎng)络正(zhèng)式发布(bù)了完全基于互(hù)联网架(jià)构的(de)企业互(hù)联网(wǎng)开发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台、财务云、人力(lì)云等云产品得到(dào)逐(zhú)步(bù)发展，各(gè)领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了(le)第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云(yún)平台及(jí)领域服务快速(sù)发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规(guī)模(mó)研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要(yào)收入来源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份额来(lái)看，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝(pù)出华(定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历huá)为(wèi)将在4月启用自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不(bù)一定会面向外部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价(jià)的(de)跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场(chǎng)对用(yòng)友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了其在高端(duān)市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到(dào)财务和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对(duì)应到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说(shuō)是踏步(bù)不(bù)前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大(dà)的提升空间(jiān)。但从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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