本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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