近(jìn)日，国内上市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮yín)白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ET踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮F也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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