上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市(shì)却是个(gè)新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个(gè)交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而(ér)强(qiáng)制退市(shì)的(de)可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)被终(zhōng)止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的说法是，可(kě)转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可(kě)转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回和(hé)回(huí)售等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市公(gōng)司是因(yīn)经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观(guān)，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎回的可能(néng)性较大。而如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市(shì)，投资(zī)者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事实(shí)上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零(líng)违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市(shì)机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径(jìng)依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基(jī)本面(miàn)、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估(gū)值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的标的(de)。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化(huà)，及时调(diào)整配置(zhì)比例(lì)和结构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势(shì)变化。目(mù)前关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还(hái)有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存(cún)在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可(kě)转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的(de)公司，可(kě)考虑提高担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适(shì)当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不通了，一些规则制(zhì)度(dù)上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还(hái)需顺时应势，调(diào)整包括可(kě)转债在内的投(tóu)资方(fāng)法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健康稳(wěn)定发展。

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