5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是(shì)创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。不过(guò)，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入(rù)达(dá)244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份(fèn)额(é)已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位(wèi)，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个(gè)因素(sù)影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务(wù)上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地(dì)互(hù)联网以及新经济领域上(银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄shàng)市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制(zhì)措施(shī)，加大(dà)了市场对于(yú)国内科(kē)技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资(zī)金(jīn)面两方面(miàn)的(de)原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市(shì)场对(duì)于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较(jiào)一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我们预(yù)期中国经济(jì)向(xiàng)上，美(měi)国经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结(jié)果中(zhōng)美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大(dà)概(gài)率还(hái)是会(huì)发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的(de)波折(zhé)就对(duì)应着人民(mín)币(bì)汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较(jiào)多的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注(zhù)的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许更银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄(gèng)符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新(xīn)药是(s银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄hì)国内医药领域长期(qī)具(jù)备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美(měi)国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多(duō)更先(xiān)进(jìn)的(de)疗法和(hé)创新(xīn)药(yào)，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大(dà)影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中(zhōng)任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲(bēi)观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看(kàn)随着(zhe)经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的(de)压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消(xiāo)费、互(hù)联(lián)网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)人可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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